华泰证券：模拟芯片国产替代有望加速

　　华泰证券研报称，商务部告示对原产于好意思国的入口商品征收125%关税并以制造步骤界说原产地。模拟芯片多经受IDM模式，前十大模拟芯片公司中半数为好意思国公司。现时模拟国产化率约为20%水位，国产替代空间较大，现时行业汽车、工业等客户需求逐渐回暖，行业参预并购整合阶段，竞争时势优化，国产替代有望加速。

　　全文如下

　　华泰 | 电子：模拟芯片 - 国产替代有望加速

　　汽车、工业等需求抓续向好，受中好意思关税战略等影响国产替代有望加速

　　商务部告示对原产于好意思国的入口商品征收125%关税并以制造步骤界说原产地。模拟芯片多经受IDM模式，前十大模拟芯片公司中半数为好意思国公司。现时模拟国产化率约为20%水位，国产替代空间较大，现时行业汽车、工业等客户需求逐渐回暖，行业参预并购整合阶段，竞争时势优化。国产替代有望加速。

　　中枢不雅点

　　模拟芯片市集空间广博，竞争时势鉴识

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子建立处置规模具备电能变换、分拨、检测以及信号的放大、调遣等功能，包括电源处置芯片和信号链芯片，平时代骗于奢侈电子、汽车、工业等规模。字据WSTS数据，2024年世界模拟IC销售额约为794.33亿好意思元。模拟芯片具有种类粘稠，人命周期长等特色，多经受0.18um，90nm等熟谙制程，但对工艺智力条件较高。世界模拟芯片供应厂商多经受IDM模式，竞争时势相对鉴识，字据IC Insight数据，2023年前十大模拟芯片公司中半数为好意思国公司，CR3为39%。

　　工业、汽车需求抓续向好，模拟芯片供应商基本面有望改善

　　模拟芯片下贱散布平衡，合座需求褂讪，但在2021年受疫情、买卖突破等成分影响，模拟芯片需求及价钱大幅飞腾。跟着供需逐渐平衡，模拟芯片行业资格2年控制的下行周期， ADI 1QFY25功绩会上率领下贱抓续回暖，其中工业市集成绩于客户库存的改善，已联贯三个季度完了了业务联贯增长，配资开户中国汽车市集需求茂盛，瞻望工业及汽车需求Q2抓续回暖。跟着各下贱景气度收复，模拟芯片公司有望在2025年功绩抓续持重增长。

　　国产替代空间广博，中好意思关税战略或影响行业竞争时势

　　模拟芯片国产化率约20%，主因国产模拟厂商成长技艺短，现时居品掩盖度不高，其次在行业需求较弱时，导入新客户较难。4月11日，中国半导体行业协会官方微信发布对于半导体居品“原产地”认定例则的挫折见告。见告清晰，字据海关总署的有关步骤，“集成电路”原产地按照四位税则号窜改原则认定，即流片地认定为原产地。德州仪器与ADI来自中国的收入占比逾越20%，但TI逾越70%代工产能在好意思国，ADI约35%代工产能在好意思国，若按照125%关税计税，末端客户无法承担，或发生订单转动或向德州仪器传导价钱压力，有望进一步加速国产模拟公司导入，行业竞价压力或减小。

　　模拟公司收并购烈烈轰轰，行业加速整合

　　证监会维持科创板上市公司开展产业链高下贱的并购整合。历史上看，德州仪器资格过逾越30次剥离与并购，最终成为模拟行业龙头公司。昔时一年，咱们看到如2024年6月纳芯微发布公告收购麦歌恩微，彭胀居品线包括磁性开关位置检测芯片、磁性电流/线性位置检测芯片、磁性编码芯片、磁传感器及有关模组等，此外如想瑞浦、晶丰明源，希荻微等公司均通过收购横向扩展居品矩阵，模拟行业大步迈入并购整合期，后续有望看到行业加速出清，竞争时势优化。

　　风险指示：中好意思关税战略升级，竞争时势加重，行业需求不足预期，本研报中波及到未上市公司或未掩盖个股本体，均系对其客不雅公开信息的整理，并不代表本沟通团队对该公司、该股票的推选或掩盖。

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