中信证券：煤炭板块中报功绩同比下滑 底部预期有望明确
发布日期：2024-10-17 14:13 点击次数：66
中信证券9月3日研报暗示，煤炭板块方面，受煤价着落、安全监管等身分影响，上半年样本公司净利润同比下降约24%，Q2净利润环比下降约8%。尽管功绩着落，但板块的股息率仍具备诱导力。瞻望下半年，红利作风或也曾是板块飞腾的推能源。跟着煤价底部预期慢慢明确，板块姿首和红利预期企稳，咱们判断年内后续阶段，板块将连接具备逾额收益。
全文如下煤炭｜中报功绩同比下滑，板块底部预期有望明确：2024年中报追思
受煤价着落、安全监管等身分影响，上半年样本公司净利润同比下降约24%，Q2净利润环比下降约8%。尽管功绩着落，但板块的股息率仍具备诱导力。瞻望下半年，红利作风或也曾是板块飞腾的推能源。跟着煤价底部预期慢慢明确，板块姿首和红利预期企稳，咱们判断年内后续阶段，板块将连接具备逾额收益。
▍样本公司霸术数据：样本公司煤价同比下降约7%，产量同比下降约1%。
咱们追踪的23家煤炭上市公司2024年上半年统统坐褥原煤5.80亿吨，同比下降1.2%，上市公司产量降幅略好于同期全行业水平。煤炭销售均价同比下降6.7%，其中能源煤/冶金煤/无烟煤公司销售均价同比区分下降9.4%/2.7%/9.1%；各公司吨煤毛利算数平均同比下降25.7%，其中能源煤/冶金煤/无烟煤吨煤毛利区分同比下降27.5%/14.2%/35.2%。
▍样本上市公司净利润上半年同比下降约24%，Q2环比下降8%。
2024年上半年，受煤价下行影响，样本公司毛利率同比-4.76pcts，上半年共完纯碎利润815亿元，同比下降24.2%，分季度来看，Q2毛利率环比说明（环比-0.15pct），但净利润仍环比下降（Q2完纯碎利润391亿元，环比-7.7%）。上半年行业处罚用度率有一定提高，2024H1同比+0.72pct，2024Q2环比+0.76%，销售用度率和财务用度率基本说明。同期行业平均每股现款流也有所下降，配资开户2024H1为0.97元，同比-15.1%，偿债才调贪图亦有一定下降。此外，行业Q2库存有小幅增长，存货占买卖资本比例环比+1.10pcts。
▍基本面瞻望：煤价年内底部预期慢慢明确，能源煤公司Q3盈利才调环比或企稳。
6月启动，煤价举座进展低于预期，能源煤夏令用煤旺季价钱莫得飞腾，焦煤价钱跌幅也超出预期，导致板块7月份勾搭调遣。但插足8月份，高频数据久了水电同比增速彰着放缓，对火电和电煤需求挤压减轻，加上9~10月份非电力行业季节性身分彭胀，能源煤价有一定的飞腾预期。焦煤价钱7月份因钢铁价钱的通顺着落和产业链利润压制着落彰着，现在部分钢材需乞降价钱回暖，盈利有所改善，焦煤价钱也慢慢止跌，煤价底部预期慢慢明确。固然焦煤公司Q3盈利环比还有下行压力，但能源煤公司盈利Q3环比或趋稳，上市公司全年功绩和股息预期的说明性也在增强。
▍风险身分：
宏不雅经济波动，影响煤炭需乞降煤价；安监力度有所减轻，导致供给增多；国外能源价钱系统性着落，压制国内煤价。
▍投资策略：煤价底部预期慢慢明确，利好板块进一步反弹。
板块中期功绩固然同比下滑彰着，但Q2单季也有公司存在超预期的进展，且后续在煤价底部预期明确、部分公司产量收复平常等身分鼓励下，咱们预期板块Q3功绩或慢慢趋稳，利好估值提高。后续若煤价权贵飞腾，则有望强化板块反弹的执续性。咱们合计，下半年板块的主要驱能源仍将是红利作风，后续在煤价企稳飞腾或宏不雅计谋重复共振下，揣测板块会有彰着的逾额收益，咱们以红利预期和中报公布后的功绩预期为基础，沿三条干线推选：1）功绩说明性相对较好的企业；2）股息预期相对有上风的企业；3）“破净”有估值设立后劲的企业。